Durante un tiempo, no hace mucho, la pregunta central que alimentaba los pronósticos económicos y las apuestas de los inversores en los mercados financieros era: ¿Evitará la economía estadounidense una recesión?
Ahora, para muchos en el mundo empresarial, esta pregunta parece casi pasada de moda, parte de una era narrativa anterior y más preocupante.
Después de oscilar por debajo del 4 por ciento durante más de dos años, la tasa de desempleo ha vuelto a aumentar desde la primavera pasada y ahora se sitúa en el 4,2 por ciento. Pero hasta ahora sólo un poco; La lectura de diciembre tiene lugar el viernes. Si bien la contratación se ha desacelerado, los despidos siguen siendo bajos en comparación con los estándares de largo plazo.
La inflación, que se ha calmado significativamente, todavía está siendo observada con cautela por la Reserva Federal, que comenzó a aumentar drásticamente las tasas de interés en 2022 para contrarrestar los aumentos de precios. Pero en tres reuniones consecutivas en los últimos meses de 2024, la Reserva Federal redujo ligeramente la tasa de interés clave que controla, en un intento de brindar cierto alivio operativo a la actividad empresarial e impulsar el empleo.
Las predicciones de una alguna vez omnipresente desaceleración estuvieron en gran medida ausentes de los pronósticos para el próximo año que las principales firmas financieras suelen enviar a sus clientes durante las vacaciones.
Justo antes del comienzo de 2024, Jeremy Barnum, director financiero de JPMorgan Chase, dijo a los oyentes que preguntaban sobre la fortaleza económica de Estados Unidos durante una conferencia telefónica: “Todos quieren ver un problema, pero la realidad es que todavía no lo vemos”.
En los primeros días de 2025, las condiciones parecen ser similares: aunque los temores de una recesión inminente con despidos masivos en el peor de los casos han disminuido en gran medida, todavía hay temores entre los analistas sobre nuevos riesgos.
El presidente electo Donald J. Trump, por ejemplo, sigue amenazando con que una vez que asuma el cargo impondrá una ola de aranceles elevados en todo el mundo: aranceles de importación que muchos economistas temen que puedan estimular nuevamente la inflación si se implementan apresuradamente. Tampoco está claro si Trump continuará con las deportaciones maximalistas de inmigrantes indocumentados y los recortes drásticos en los cruces fronterizos que a menudo prometió durante la campaña; una promesa que, si se cumple, afectará tanto la contratación como la oferta laboral que podría reducirse en varios sectores.
Pero gran parte de la preocupación actual sobre dónde terminará el mercado laboral tiene menos que ver con posibles implicaciones políticas y más con la creciente incertidumbre sobre el ritmo subyacente del ciclo económico.
Tanto entre los administradores de fondos de Wall Street como entre los economistas laborales hay esperanzas de que la contratación pueda permanecer estable y de que, contra las probabilidades habituales, la tasa de desempleo pueda permanecer baja en el futuro previsible.
Tradicionalmente, los períodos de crecimiento económico en Estados Unidos están sujetos a caídas de onda sinusoidal relativamente predecibles: las empresas que han sido demasiado optimistas acerca de las condiciones se encuentran con que pueden verse abrumadas y retirar sus inversiones y contrataciones; La confianza de los consumidores está disminuyendo a medida que se hace más difícil encontrar trabajo. luego el gasto total y la producción caen mientras que las quiebras y el desempleo aumentan. Con el tiempo, una vez saldada la deuda, la confianza mejora, los préstamos y el gasto se recuperan, iniciando un nuevo ciclo.
Pero la última vez que se produjo una ola de este tipo fue durante la expansión de 2002-2007, que terminó en el baño de sangre económico de la crisis financiera. La única recesión de la economía estadounidense desde 2009 fue el resultado de una pandemia que ocurre una vez cada siglo, más que el resultado de grandes disturbios internos.
Y a principios de esta década, no estaba claro que la economía estuviera en peligro inminente. En febrero de 2017, justo después de que Trump asumiera el cargo, la tasa de desempleo era del 4,6 por ciento. En febrero de 2020, el último mes antes de los confinamientos pandémicos, este valor era del 3,5 por ciento.
Algunas figuras importantes del sector financiero, como David Kelly, jefe de estrategia global de JPMorgan, y Rick Rieder, gestor de fondos de la firma de inversión BlackRock, han reiterado recientemente su audaz teoría de que el ciclo económico tradicional tal como se entendía anteriormente ya no existe, y que el mercado laboral probablemente se desarrollará de manera igualmente saludable, incluso si el desempleo no cae tan bajo esta vez.
Generalmente se argumenta que los altibajos cíclicos inherentes a la manufactura y la agricultura, que alguna vez fueron los pilares de la economía estadounidense, no se aplican en un contexto moderno: aproximadamente 7 dólares de cada 10 dólares en la economía estadounidense hoy provienen del gasto de los consumidores centrado principalmente en una variedad de servicios que están en constante demanda.
“Esperamos que la economía agregue un promedio de 150.000 a 175.000 puestos de trabajo por mes en 2025”, dijo Kelly en una nota a sus clientes esta semana. “Y suponiendo que las restricciones a la inmigración no sean demasiado dramáticas, los trabajadores nacidos en el extranjero deberían poder satisfacer esa demanda y mantener la tasa de desempleo cerca del 4 por ciento”.
Y si bien Kelly señaló que la economía no es “invulnerable”, agregó que el entusiasmo por las perspectivas de la inteligencia artificial -que recientemente ha impulsado la inversión empresarial, un aumento en el mercado de valores y un auge en la productividad laboral- está impulsando el gasto de capital. .
Otros analistas del mercado laboral están más preocupados por esto. Skanda Amarnath, directora ejecutiva de Employ America, un grupo de investigación que rastrea datos de la industria y promueve el pleno empleo, sostiene que el auge tecnológico impulsado por la IA podría terminar en lágrimas si se apaga el crecimiento económico asociado con el apetito por el gasto en tecnología en las empresas estadounidenses. demasiado estirado o ambos.
Si ocurriera tal desaceleración, se sentiría como si los vientos del ciclo económico tradicional estuvieran resurgiendo después de un largo período de estancamiento.
“Cuanto más veamos materializarse una tendencia alcista a corto plazo en 2025, mayor será la probabilidad de una recesión más profunda en el futuro”, dijo Amarnath. “La naturaleza de los shocks macroeconómicos es que siempre guardan una sorprendente similitud con episodios pasados y, sin embargo, son particularmente difíciles de predecir”.
Además, un beneficio clave de la inteligencia artificial para las empresas (el ahorro en costos de mano de obra humana) podría ser una desventaja para muchos trabajadores si la IA avanza rápidamente en los próximos años.
“Los avances anteriores en TI generalmente han resultado en más trabajadores, pero es probable que la IA reemplace empleos de manera más agresiva”, dijo Samuel Tombs, economista jefe para Estados Unidos de Pantheon Macroeconomics, una firma consultora de investigación.
Dejando a un lado las preguntas sobre el futuro, algunas cifras actuales de empleo no parecen tan halagüeñas. A medida popular de la dinámica del mercado laboral La denominada tasa de contratación mide la proporción de contrataciones mensuales en el empleo total, ha caído al ritmo lento de 2013, cuando la tasa de desempleo estaba por encima del 7 por ciento.
En general, la tasa de empleo es alta, pero quienes buscan empleo lo pasan peor. Las contrataciones moderadas y los despidos moderados son un extraño estado de limbo. Una vez que el desempleo aumenta desde su punto más bajo durante un ciclo, normalmente no se mueve lateralmente cerca de ese nivel; tiende a subir antes de volver a caer.
Cuando se le preguntó si el desempleo aumentaría al 5 por ciento antes que al 4 por ciento (como sugieren los precedentes y la teoría económica), Peter Williams, economista y director gerente de 22V Research, una firma de estrategia de inversión y análisis cuantitativo, dijo: “Estoy bastante desgarrado y adelante.”
A pesar de un “sólido punto de partida” para el año y la capacidad de la Reserva Federal de recortar aún más las tasas si surgen más problemas, todavía persisten malas señales, como el debilitado mercado inmobiliario, dijo.
“Pero también hay tan pocas vulnerabilidades en la economía en este momento que es difícil ver cómo una caída de dos niveles sería suficiente para arruinar realmente las cosas”, añadió.
