Hace un año, India se estaba recuperando con impulso de una recesión inducida por Covid-19. El país había superado a China como el país más poblado y sus líderes declararon a la India la principal economía de más rápido crecimiento del mundo.
Eso fue música para los oídos de los inversores extranjeros y del primer ministro indio, Narendra Modi, quien se jactaba en cada oportunidad del inevitable ascenso de su país. Con 1.400 millones de habitantes, una India fortalecida podría convertirse en un caballo de batalla económico que impulse al resto del mundo, que se tambalea en medio de la niebla de las guerras comerciales, los problemas de China y la invasión rusa de Ucrania.
India desplazó a Gran Bretaña en 2022 Como quinta economía del mundo, se espera que Alemania desplace el cuarto lugar el próximo año. Pero India se ha quedado un paso atrás, exponiendo sus vulnerabilidades incluso cuando asciende en la clasificación mundial.
El mercado de valores, que lleva años en alza, acaba de borrar las ganancias de los últimos seis meses. La moneda, la rupia, se está depreciando rápidamente frente al dólar, lo que hace que las ganancias internas parezcan menores en el escenario global. La nueva clase media de la India, cuya riqueza ha aumentado como nunca antes a raíz de la pandemia, se pregunta qué salió mal. Modi tendrá que ajustar sus promesas.
Noviembre trajo el primer shock desagradable, cuando las estadísticas nacionales mostraron que el crecimiento económico anual se había desacelerado al 5,4 por ciento durante el verano. El último año fiscal, que abarcó de abril a marzo, registró un crecimiento del 8,2 por ciento, suficiente para duplicar el tamaño de la economía en una década. La perspectiva revisada para el actual ejercicio financiero es del 6,4 por ciento.
“Es una inversión de la tendencia”, dice Rathin Roy, profesor de la Escuela de Políticas Públicas Kautilya en Hyderabad. Hubo un breve período hace 20 años en el que India estuvo al borde de un crecimiento de dos dígitos. Pero, argumentó Roy, el crecimiento depende de que los bancos presten a las empresas a un ritmo insostenible.
Desde que el gobierno retiró grandes cantidades de efectivo de la circulación en 2016 en un vano intento de frenar el comercio clandestino, la economía nunca ha vuelto a su ritmo del 8 por ciento, dijo Roy. Las cosas sólo se veían mejor, dijo, porque “recibieron el golpe de Covid, como ha sucedido en muchas economías, la economía de la India sólo volvió a su tamaño absoluto el año pasado, más tarde que la mayoría de los demás países”.
Las razones de la desaceleración están en debate. Un efecto es innegable: los inversores extranjeros están a punto de retirarse.
“La inversión extranjera ha seguido la afirmación de que el mercado de valores indio está sobrevaluado”, dijo Roy. “Es bastante lógico que salgan de los mercados emergentes problemáticos y pongan su dinero donde puedan ganar más dinero”, como Wall Street, añadió.
Los inversores que compraron una amplia combinación de acciones indias a principios de 2020 vieron triplicar su valor en septiembre del año pasado, cuando los principales índices del mercado alcanzaron máximos históricos.
El número de indios que compraron acciones creció aún más rápido, lo que contribuyó a que los precios subieran. Antes de las elecciones generales de junio, la mano derecha de Modi, Amit Shah, predijo que la nueva clase inversora de la India ayudaría a llevar a su partido a la victoria. Durante los dos primeros mandatos de Modi, el número de indios que poseían cuentas de inversión aumentó de 22 millones a 150 millones. un estudio de Motilal Oswaluna casa de bolsa.
“Estos 130.000.000 de personas van a ganar algo, ¿no es así?”, razonó el señor Shah. El expreso indioun periódico. Los nuevos inversores claramente estaban gastando dinero. Los sectores del lujo y otros sectores de alta gama en particular obtuvieron buenos resultados: los automóviles más que las motocicletas, la electrónica de alta gama más que los artículos para el hogar.
Pero esta riqueza, concentrada en el 10 por ciento más rico, dejó al 90 por ciento restante con ganas de más. El partido de Modi perdió su mayoría en el parlamento pero retuvo el control del gobierno. La ampliación de los servicios sociales, como la distribución gratuita de trigo y arroz que el gobierno entregó a 800 millones de personas, ayudó.
A pesar de estos programas, el gobierno de Modi sigue siendo fiscalmente conservador y vigila de cerca la inflación. Ha centrado su gasto en costosas infraestructuras, como puentes y carreteras, diseñadas para atraer a las empresas privadas a realizar sus propias inversiones.
Las empresas indias todavía enfrentan una burocracia excesiva, interferencia política y otras dificultades familiares. El gobierno de Modi ha tratado de aliviar estas cargas, pero en los últimos años se ha centrado en aumentar la oferta económica.
El gobierno indio, por ejemplo, está fuertemente comprometido con la construcción de nuevos aeropuertos. Pero las aerolíneas que supuestamente debían prestarles servicio se están retirando. Los turistas que habrían volado a complejos turísticos de playa como Sindhudurg, entre Mumbai y Goa, no están comprando suficientes boletos para mantener abierta una terminal allí.
Arvind Subramanian, economista del Instituto Peterson de Economía Internacional de Washington, atribuye la falta de demanda a la situación general del empleo.
“No se crean empleos, por lo que la gente no tiene ingresos y los salarios son bajos”, afirmó. No hay suficientes accionistas para compensar la diferencia. El salario mínimo nacional, que muchos trabajadores de la economía informal nunca reciben, es de sólo 2 dólares al día.
Subramanian, que fue el principal asesor económico del país durante el primer mandato de Modi, dijo que el gobierno se había vuelto “rancio y carente de ideas” sobre cómo resolver esos problemas. “Ideas para el crecimiento a largo plazo y la promoción del empleo: eso es lo que nos falta ahora”, afirmó.
Según él, la caída de la rupia es natural y debería haber ocurrido antes. Hasta hace poco, el banco central gastó miles de millones de dólares para respaldar el valor de la moneda nacional.
El efecto psicológico de una rupia debilitada puede ser doloroso, pero los costos de mantener un tipo de cambio fijo con respecto al dólar son “extremadamente perjudiciales para la economía nacional”, dijo.
A nadie le alegra una desaceleración del crecimiento. El actual asesor económico principal del gobierno, V. Ananta Nageswaran, dijo en una conferencia de prensa en noviembre que las malas noticias podrían ser un problema pasajero. “El entorno global sigue siendo desafiante”, dijo, con un dólar fuerte e incertidumbre sobre la posibilidad de medidas políticas repentinas en Estados Unidos y China.
Hace un año, había esperanzas de que el propio motor económico de la India pudiera impulsar al país hacia adelante a pesar de los vientos en contra a nivel mundial. Los ingredientes que faltan entonces, como ahora, comienzan con el hecho de que demasiadas personas tienen muy poco dinero a su disposición.
“Simplemente no hay suficiente demanda”, dijo Roy, el profesor de Hyderabad. “La idea de que se puede esperar que la oferta cree su propia demanda tiene sus limitaciones”, dijo.
“La gente normal”, dijo Roy, entre el 10 por ciento superior, que está obteniendo grandes ganancias en el mercado de valores, y el 50 por ciento inferior, que lucha por sobrevivir, “todavía no gana lo suficiente para comprar lo esencial”. 100 Millones de esta gente común y corriente tienen derecho a cereales gratuitos.
Se espera que el gobierno publique un presupuesto para el nuevo año financiero el 1 de febrero. Nageswaran, el actual asesor económico, ha generado esperanzas de que pueda incluir recortes de impuestos, poniendo más dinero en manos de los consumidores.
“Esta idea de que India necesita recortes de impuestos tiene exactamente la causa equivocada y contraria”, afirmó el ex asesor económico Subramanian. “El consumo es débil porque los ingresos son débiles”.
El mes pasado, Nageswaran dijo a Assocham, un grupo de líderes empresariales, que los empleadores necesitaban pagar más a sus trabajadores, señalando que los salarios se habían estancado. “No pagar lo suficiente a los trabajadores terminará siendo contraproducente o perjudicial para el propio sector empresarial”, advirtió.