En varios sentidos, la economía japonesa parece haber retrocedido en el tiempo.

La inflación y el crecimiento de los salarios regresaron en su mayor parte a los niveles de principios de los años 1990, justo antes de la deflación de precios y el estancamiento económico que se conoció como la “Década Perdida”.

Eso llevó al Banco de Japón a aumentar las tasas de interés en un cuarto de punto el viernes, a 0,5 por ciento, otro paso en su alejamiento de las tasas ultrabajas que los funcionarios han buscado durante mucho tiempo para reactivar la economía.

El aumento del viernes, que llevó su tarifa al nivel más alto 2008, Japón, que ocupa el tercer lugar en poco más de un año, no ha visto el impulso del poder político desde 1989. Después de subir las tasas en marzo y julio del año pasado, el Banco de Japón se mantuvo callado en recientes reuniones de política monetaria mientras esperaba ver si la apertura de estímulos del presidente Trump se extendería a los mercados.

Japón está contrarrestando la tendencia, como siempre, de reducir las altas tasas de interés que otros grandes bancos centrales han utilizado para frenar la inflación. Después de alentar un período de aumento de precios, el Banco de Japón ahora está elevando las tasas justo por encima de cero.

Los economistas dicen que con el regreso de la inflación y las tasas de interés positivas, Japón está comenzando a parecerse a una economía más convencional.

Evitar una mentalidad deflacionaria (por qué comprar algo cuando mañana será más barato) puede ayudar a estimular el gasto y la inversión. El aumento de las tasas de interés generalmente enfría la economía al encarecer el endeudamiento, pero los economistas sugieren que endurecer la política monetaria en el caso de Japón podría ayudar en el largo plazo. Tasas más altas podrían evitar que las empresas “zombis” tomen deuda barata durante años y dejar espacio para empresas más centradas en el crecimiento que estén mejor posicionadas para aprovechar la limitada oferta laboral de Japón.

“Había muchas áreas de ineficiencia y eso abre un mundo con inflación”, dijo Ayako Fujita, economista jefe de JPMorgan Securities Japan. Subir las tasas de interés fue en cierto modo como “abrir la caja de Pandora”, dijo, “pero en última instancia creemos que Japón tendrá un crecimiento económico nuevo y más productivo”.

Por ahora, sin embargo, no son sólo la inflación, el salario base y los precios de las acciones los que se han recuperado a principios de los años noventa. Japón se está tambaleando por una economía general que ha crecido muy poco en las últimas tres décadas. En 2024, se espera que el producto interno bruto de Japón ajustado a la inflación crezca aproximadamente una cuarta parte con respecto a 1994, mientras que en Estados Unidos, la economía es más del doble del tamaño del mismo período.

En Japón, la inflación comenzó a enfriarse después del colapso de varias burbujas inmobiliarias y bursátiles a principios de los años noventa. A finales de la década de 1990, Japón se encontraba en plena deflación, una caída generalizada y sostenida del precio general de bienes y servicios, que provocaba importantes retrasos en inversiones y compras.

Para intentar sacar a Japón de este ciclo de precios, salarios y gasto, el Banco de Japón comenzó a comprar más bonos gubernamentales y deuda corporativa, inundando los mercados con dinero que los funcionarios esperaban que fuera gastado o prestado. En 1999, el banco central adoptó una política de tipos de interés cero y en 2016 dio un paso más para implementar tipos de interés negativos. Incluso estas estrategias poco ortodoxas hicieron poco para estimular la actividad económica.

En los últimos años, a medida que la cadena de suministro pandémica y los shocks geopolíticos han hecho subir los precios en todo el mundo, los funcionarios japoneses han aprovechado la oportunidad para convertir la mejora del gasto en importaciones en una inflación persistente.

Japón siguió firmemente comprometido con sus tipos ultrabajos, en lugar de aumentar los tipos para elevar los precios, como hicieron la Reserva Federal y prácticamente todos los principales bancos centrales del mundo. Los funcionarios alentaron a las empresas a trasladar los precios más altos de las importaciones y aumentar los salarios de los trabajadores, con la esperanza de generar una espiral ascendente de aumento de salarios e inflación.

El ciclo parece ponerse en marcha. Hasta el mes pasado, la inflación en Japón se mantuvo por encima del objetivo del 2 por ciento del Banco de Japón durante 33 meses consecutivos, y los precios al consumidor subyacentes aumentaron un 3 por ciento en diciembre. En los últimos meses el salario base se ha acelerado hasta alcanzar nuevos máximos de los años noventa. Durante las conversaciones laborales de primavera del año pasado, el grupo empresarial más grande de Japón, conocido como Shanto, acordó el mayor aumento salarial desde 1991.

A medida que la inflación finalmente se arraiga en la economía, “los precios más altos se extienden más allá de las importaciones a las industrias nacionales”, escribió la Société Générale en un informe reciente. “Desde hace más de dos años, Japón parece haber dado marcha atrás a tres décadas de aislamiento”, declaró el Banco de Francia.

Aún así, una gran preocupación es si la recuperación económica de Japón podrá ayudar al país a salir de su prolongado período de crecimiento económico estancado. A medida que la población de Japón se reduce, la productividad se retrasa y los hogares enfrentan precios más altos, todavía no está claro si los salarios están aumentando lo suficiente como para respaldar el gasto.

Como la inflación ha superado el crecimiento de los salarios durante los últimos tres años, el gasto en Japón se ha mantenido relativamente débil. El consumo privado, que constituye la mayor parte del producto interno bruto de Japón, se ha recuperado en los últimos trimestres, pero eso fue después de una desaceleración prolongada que se extendió a lo largo de los cuatro trimestres anteriores.

Una estimación del Fondo Monetario Internacional Informe Este mes, la economía de Japón se contrajo un 0,2 por ciento en 2024. Pronostica un crecimiento del 1,1 por ciento para el país este año, en línea con el crecimiento previsto del 1 por ciento para Europa, pero inferior al crecimiento del 2,7 por ciento esperado en Estados Unidos.

Si bien es probable que las conversaciones laborales de primavera de este año repitan los aumentos salariales récord de años anteriores, datos recientes sugieren que el crecimiento liderado por las empresas más grandes de Japón “no se traducirá en mejoras salariales en toda la economía en el pasado”, dijo Stefan Angric, jefe de análisis económico de Japón. en Moody’s.

“Hay una falta de crecimiento salarial”, afirmó Angrick. Y eso, combinado con una inflación persistente, “sugiere que los presupuestos de los hogares también se reducirán a principios de 2025”, añadió.

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