Las acciones y los bonos se desplomaron el viernes cuando las preocupaciones de los inversores sobre el tamaño de la deuda del gobierno se vieron agravadas por señales de inflación persistente, lo que llevó a un fuerte aumento en los costos de endeudamiento para consumidores y empresas.
Los datos de empleo mejores de lo esperado publicados el viernes aumentaron las preocupaciones de que la economía sigue siendo sólida, avivaron los temores de inflación y redujeron las expectativas de nuevos recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.
El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años, que subyace a una amplia gama de préstamos corporativos y de consumo, aumentó 0,15 puntos porcentuales esta semana, un gran movimiento en este mercado. El viernes, el rendimiento del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde finales de 2023, la última vez que los inversores se preocuparon por una espiral de gasto público fuera de control.
Esta semana, la tasa hipotecaria a 30 años, que normalmente refleja el rendimiento del Tesoro a 10 años, alcanzó su nivel más alto desde principios de julio. El índice S&P 500 cayó más del 2 por ciento esta semana, su peor caída desde noviembre, y la mayor parte de esa caída se produjo el viernes cuando la agitación de los bonos se extendió a otros mercados. El dólar continuó su escalada de larga data mientras las expectativas de tasas de interés más altas en Estados Unidos seguían siendo atractivas para los inversores de todo el mundo, incluso cuando los rendimientos en otros mercados de bonos aumentaron.
En Gran Bretaña, las preocupaciones sobre las necesidades de endeudamiento del país provocaron una fuerte liquidación de los bonos gubernamentales del país, conocidos como gilts, y el rendimiento del bono a 10 años aumentó 0,24 puntos porcentuales, camino de su mayor aumento en una semana para alcanzarse por año. En Alemania, un punto de referencia para los mercados de deuda europeos, el rendimiento de los bonos gubernamentales a 10 años, o bonos federales, aumentó 0,16 puntos porcentuales.
“Para los bonos globales, la solidez del informe de empleo de Estados Unidos sólo aumenta sus desafíos”, dijo Seema Shah, estratega global jefe de Principal Asset Management. “Aún no se ha alcanzado el pico de rendimientos, lo que sugiere un estrés adicional que varios mercados, particularmente el Reino Unido, no pueden permitirse”.
Sorprendentemente, el aumento de los rendimientos se produce cuando la Reserva Federal ha recortado las tasas de interés que controla. Esto se debe a que la Reserva Federal sólo fija directamente una tasa de interés a muy corto plazo, que luego alimenta a través de los mercados las tasas de interés a más largo plazo, como el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años. Sin embargo, estas tasas de interés de mercado a más largo plazo también están influenciadas por las expectativas de los inversores sobre la dirección de la economía, no sólo por la situación actual.
El informe de empleo del viernes mostró que la contratación avanzó a un ritmo saludable, reduciendo las expectativas de que la Reserva Federal necesitará aliviar la presión sobre la economía recortando las tasas de interés nuevamente en el corto plazo.
“Creemos que el informe de hoy prácticamente garantiza que la Reserva Federal ni siquiera considerará recortar las tasas de interés nuevamente hasta al menos junio”, escribió Matthew Ryan, jefe de estrategia de mercado de Ebury, una firma de servicios financieros, en una nota a los clientes. Añadió que “está lejos de ser inconcebible que no veamos ningún recorte de tipos de interés en Estados Unidos a lo largo de 2025”.
Esto elevaría el costo de las fuertes necesidades de endeudamiento del gobierno y reavivaría las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda, particularmente si algunas de las medidas del nuevo gobierno para aumentar el déficit se implementan según lo planeado.
Esta semana, el gobierno de Estados Unidos recaudó 119 mil millones de dólares en el mercado de bonos mediante la subasta de notas a tres, 10 y 30 años. Esto llevó a que una gran cantidad de empresas y gobiernos extranjeros buscaran recaudar efectivo fresco a principios de año, lo que llevó a los inversores a exigir mayores rendimientos.
“Es una historia global”, dijo Ian Lyngen, estratega de tipos de interés de BMO Capital Markets. “Todo el mundo está preocupado por el gasto deficitario, más oferta, más emisiones del Tesoro, más emisiones del Tesoro”.
